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Velocidade da desacelera??o da economia pode embutir risco de recess?o técnica Rumos 2025 Valor Econ?mico.txt
Alessandra Ribeiro: “Vemos aumento significativo da curva futura de juros desde o ano passado” — Foto: Rogério Vieira/Valor Após quatro anos de surpresas positivas no desempenho do ??odaeconomiapodeembutirriscoderecess?otécnicaRumosValorEcon?henrique e juliano cassino 2015Produto Interno Bruto (PIB), economistas esperam um 2025 de desacelera??o da atividade econ?mica, embora ainda com expans?o. A expectativa é de um período marcado por ritmos muito distintos nas duas metades do ano, com o primeiro semestre mais forte e o segundo mais fraco. O crescimento deve ser puxado pela demanda doméstica, principal for?a do PIB em 2024, mas a demanda externa volta a ser uma influência positiva, como ocorreu em 2023. Novamente, a explica??o vem da agropecuária, com mais uma safra recorde após o recuo da produ??o registrado no ano passado. window._taboola = window._taboola || []; _taboola.push({ mode: 'organic-thumbs-feed-01-stream', container: 'taboola-mid-article-saiba-mais', placement: 'Mid Article Saiba Mais', target_type: 'mix' }); A grande dúvida é sobre a velocidade da desacelera??o da alta da economia e se há chance de recess?o técnica, ou seja, dois trimestres de queda no PIB. O risco n?o pode ser descartado, alerta o economista-chefe da MB Associados, Sergio Vale. Mas quem está na ponta mais pessimista, como o economista-chefe do banco de investimento UBS BB, Alexandre de ázara - com proje??o de 1,5% para o ano e perspectiva de o país caminhar para uma estagfla??o -, diz que o perfil é mais de um PIB que “pode patinar”. Leia mais: A equa??o da economia brasileira continua complexaEstados e municípios puxam os investimentos públicosOr?amento precisa prever gastos com climaPolítica comercial agressiva nos EUA amplia incertezaEspecialistas defendem ajuste fiscal mais amplo Na mediana, a proje??o do mercado está em 2% (1,98%, pelo último Boletim Focus). Mas os extremos se distanciam. Levantamento feito pelo Valor mostra o intervalo das previs?es entre 1,5% (UBS BB) e 2,8% (Vitor Vidal Consulting). As proje??es mais otimistas, de qualquer forma, também consideram uma “desacelera??o disseminada” nos componentes do PIB, mas sem movimento abrupto nem t?o intenso, como aponta o chefe de pesquisa macroecon?mica da Kinitro Capital, Jo?o Savignon. Sua estimativa é de alta de 2,4%: “Resultados do ano até aqui e indicadores antecedentes sugerem recupera??o ante dezembro, por isso n?o vemos desacelera??o t?o rápida. Além disso, há o carregamento estatístico e os reflexos do salário mínimo. Mas isso n?o quer dizer que n?o tem desacelera??o disseminada nas atividades que comp?em o PIB”, afirma. Com estimativa em patamares inferiores, a sócia e diretora de macroeconomia e análise setorial da Tendências Consultoria, Alessandra Ribeiro, enumera a piora das condi??es financeiras, o menor impulso fiscal na compara??o com os últimos dois anos e os impactos da economia global como fatores para explicar a desacelera??o da atividade econ?mica. “N?o é só Selic. Vemos aumento significativo da curva futura de juros desde o ano passado. Tem o contexto internacional, mas também o ambiente doméstico, com mais preocupa??o com o cenário fiscal e a infla??o. Tem mais incerteza”, afirma a economista, com proje??o de 1,9%. Motivada pela press?o inflacionária, a taxa de juros elevada e ainda em trajetória de alta, segundo as expectativas, deve comprometer principalmente os investimentos. A alta em 2024 foi de 7,3%, a maior desde os 12,9% de 2021, no retorno após o tombo do primeiro ano da pandemia. No caso da infla??o, vai rodar por muito tempo acima do teto da meta” — Alexandre ázara “O investimento desacelera bem em 2025, com taxa de juros e incerteza lá de fora. Como em outros anos, a agropecuária e as indústrias extrativa e mineral v?o bem, mas o resto da economia n?o consegue segurar. Consumo e investimento v?o no sentido contrário, com crescimento menor”, diz Vale. é por essa combina??o que ele n?o descarta o risco de recess?o técnica: “Isso pode acontecer. Tenho [estimativa de] PIB no terceiro trimestre de zero na margem e de queda de 0,7% no quarto trimestre. Se o terceiro trimestre virar negativo, falamos de recess?o técnica”. O impacto dos juros altos se dará também no consumo das famílias. Um mercado de trabalho ainda com for?a e massa de rendimentos elevada ajudam a sustentar o consumo, mas o crédito mais caro e estímulos fiscais menores - como no caso do pagamento dos precatórios - devem dar o tom dos gastos das famílias no ano. E é aí que está uma das principais influências na proje??o do UBS BB para 2025. Para o economista-chefe do banco de investimento, existe uma certa resistência do mercado para revisar proje??es para baixo. Isso ocorre, segundo ele, pelo histórico dos últimos anos, quando números finais do PIB surpreenderam para cima. Em suas estimativas para 2025, chama aten??o a taxa de 1% para o consumo das famílias, após alta de 4,8% em 2024. O pagamento de precatórios deve cair de uma média próxima de R$ 140 bilh?es, no resultado acumulado em 12 meses em 2024, para R$ 60 bilh?es, segundo ázara. “As famílias tiveram uma renda extra no ano passado que n?o ter?o este ano. [...] Mesmo que minha previs?o esteja errada e [o valor] caia para R$ 70 bilh?es e n?o R$ 60 bilh?es, vai desacelerar”, afirma. A vis?o do UBS BB é que a combina??o de fracos impulsos de crescimento, indicadores em deteriora??o e infla??o persistente sugere que o Brasil se encaminha para estagfla??o em 2025 e 2026. “é muito mais um PIB que pode ‘patinar’, rodar perto de zero no resultado trimestral, na passagem do segundo para o terceiro trimestre, por exemplo. No caso da infla??o, vai rodar por muito tempo acima do teto da meta”, diz ázara. O economista pondera, no entanto, que a desacelera??o do PIB “n?o é necessariamente uma má notícia”. “A desacelera??o é muito bem-vinda para gerar a desinfla??o necessária. A recess?o seria má notícia. O receio é como o governo pode reagir ao lidar com isso, essa incerteza”, afirma, ao citar risco em política fiscal e possível influência das elei??es presidenciais de 2026. Na avalia??o do economista Leonardo Costa, do ASA, 2025 será importante para “ver de fato” se o PIB potencial da economia brasileira - patamar em que consegue crescer sem pressionar a infla??o - é maior do que se estima, entre 1,5% e 2%: “Vamos ver qual é a resistência da atividade ao juro mais elevado. Há uma carga de juro bem forte na economia e espera-se que isso fa?a algum efeito. O segundo semestre vai ser a chave para ver o tamanho [da desacelera??o].”
